Zinsen, Anleihen, Kredite by Gantenbein Pascal Spremann Klaus

Autor:Gantenbein, Pascal,Spremann, Klaus
Die sprache: deu
Format: epub
Herausgeber: De Gruyter
veröffentlicht: 2014-08-25T16:00:00+00:00

Lernziele: 1. Mean-Reversion? 2. Verallgemeinerungen des Vasicek-Modells. 3. Fragen.

7.3.1 Ergänzung 1: Zentralbankpolitik: Kurzes- oder langes Ende?

Bei der unkonventionellen Sicht wurde gesagt, die Zentralbank habe wirksamen Einfluss auf die langfristigen Zinssätze (Kapitel 3 und 7). Wenn sie diesen ausübe (durch Kommunikation, Käufe und Verkäufe von Anleihen), dann würden die Investoren Erwartungen über die kurzfristigen Sätze ableiten. Die Zentralbank würde dann, um nicht durch überraschende Maßnahmen zu destabilisieren, diese Erwartungen der Finanzmärkte mit ihren Zinsschritten am kurzen Ende erfüllen. Diese unkonventionelle Sicht hat Folgen für die Natur der Zufallsprozesse, die sich für die Beschreibung der Zinsen am kurzen und am langen Ende eignen.

CHEN und SCOTT (2003) zeigen, dass kurzfristige Sätze eher Mean-Reversion zeigen, so wie im Vasicek-Modell beschrieben. Dagegen scheint es so, als ob die langfristigen Sätze eher einem Zufallsprozess ohne Mean-Reversion folgen, einem Random-Walk. Das bedeutet unter anderem: Wenn die langfristigen Zinsen sehr tief sind, dann gibt es nicht notwendig eine starke Kraft, die sie verstärkt in Richtung eines „langfristigen Mittelwerts“ treibt. Tiefe Zinsen am langen Ende können über lange Perioden tief bleiben. Ebenso könnten die langfristigen Zinsen steigen und steigen (immer stets unter zufälligen Schwankungen), ohne dass eine Kraft zunehmen würde, die sie zurück zu einem „langfristigen Mittelwert“ triebe.37

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